Buenos días,
Con parte del Gobierno de EE.UU. cerrado, vamos a ciegas… igual que la Fed. Goolsbee lo ha dicho sin rodeos: sin datos de empleo, el banco central también navega sin mapa.
Se esperaba que hoy, a las 14:30h, los datos de empleo marcaran el cierre de semana y guiaran la política de tipos. Pero todo indica que no se publicarán. Y mientras, Trump azuza un cierre prolongado: quiere aprovechar para eliminar agencias “prescindibles” según su criterio.
¿El mercado? Imperturbable. Nueva York marca máximos históricos, como si nada. Y no es raro: los cierres gubernamentales rara vez han dañado seriamente a los índices.
Q4 arranca con rotación bajo la superficie, salud rebotando y retail entrando por ETFs
SPX +0,06%, NDX +0,37%, R2K +0,66%. Sesión sin grandes titulares… pero rotación intensa y dispersión creciente por debajo.
Volatilidad contenida (VIX 16,6), pero sube la tensión en nombres individuales.
MOC vendedor (-640 M$), con volumen por encima de media YTD. Los Hedge Funds siguen vendiendo, L/Os ligeros en salud y macro. Tech pierde apetito entre clientes .
2) Retail vuelve. Y no quiere sustos.
Segunda mayor entrada de dinero retail desde junio, pero con un matiz clave: entra por ETFs temáticos y de renta fija, no por stock-picking agresivo.
Volumen ETF en máximos históricos → “compro tema, no empresa”. En oro: compra de calls en GLD y venta de puts → cobertura elegante, no pánico.
Dentro de las Mag7: rotación clara → compras en AMZN, TSLA y META; salidas en AAPL, MSFT, GOOGL, NVDA.
3) Salud: del pozo al radar.
Mayor rally de 5 días en large-cap pharma desde 2020. ¿El catalizador? Alivio regulatorio (precios y tarifas) + positioning aún muy bajo → espacio para el catch-up.
El sector llegó a cotizar con un descuento del -38% frente al SPX (vs ~-18% histórico). Tras el rebote, sigue en -30% → 12% de potencial si se normaliza.
EPS revisions mejorando frente a otros defensivos. Opciones en XLV 4x su media.
💡 Táctica conservadora: barbell entre large-cap pharma + medtech de calidad, y una pizca de GLP-1 compounders como beta temática.
4) El mercado real está “debajo”
TSLA de +2% a -5% tras conocer entregas → manual de “sell the news”.
FICO +17% por cambio de modelo.
Se acentúa el patrón: entra dinero por ETFs, sale selectivamente por nombres.
Batalla abierta: Megacaps vs tech no rentable
Asignación clara: core a buscar beta (índices), y satélites con reglas (carry/quality) para capturar dispersión sin sobrecargar riesgo idiosincrático.
5) Oro: cobertura tranquila, no huida.
Retail compra calls en GLD y vende puts. GLD con sesgo alcista, no pánico.
Compatible con dólar estable y TIRs más debiles.
6) Europa consumo: lo barato puede ponerse caro
Desde Wall Street apuntan a señales de reaceleración en consumo alemán, con nombres “consumer-exposed” (ropa, hogar, autos) aún baratos pero sensibles al ciclo.
Posicionamiento bajo + estímulos fiscales activos → tierra fértil para re-rating si los datos acompañan en Q4.
🇪🇺 Para radar Europa: mirar retailers y marcas domésticas con caja, pricing power y opcionalidad a mejorar margen.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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